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转型后第一份财报:腾讯已过高速增长期

2019-03-22 17:00 / 树叶网络科技/ 技术分享

3月21日,腾讯控股发布了2018年度全年的财务报告。报告显示,2018年,腾讯的总营收为3126.94亿元,同比上涨32%;净利润为774.69亿元人民币,同比上涨19%,不及市场预期的822.9亿元人民币;第四季度当季营收为848.96亿元,同比增长28%;净利润为142.29亿元,同比下滑32%,环比第三季度更是下降近40%。

腾讯财报没想象中那么差

乍看上去,净利润同比下滑32%,环比下滑近40%,这份财报应该是够差了,但之所以利润下滑这么多,并不是因为腾讯经营出了问题,而是因为对若干投资企业的业绩展望而计提的减值拨备。

财报显示,腾讯投资了逾700家企业,超过100家企业的每家估值达到10亿美元,其中包含了60多家已经上市的企业。不过去年四季度,全球股市进入熊市,腾讯的投资收益变成了-21亿元。事实上,假如扣除其他收益净额的影响,非通用会计准则下企业Q4权益持有人应占盈利197.30亿元,同比增长13%,环比增长33%。

腾讯微信的月活跃度依然惊人。财报显示,截至2018年底,微信及WeChat的合并月活跃账户数增至约10.98亿,同比增长11%,环比增长1.4%。每天平均有超过7.5亿微信用户阅读朋友圈的发帖。这依然是惊人的活跃度和增速啊。

从腾讯营收结构这几年变化也可看出,以游戏为首的增值业务逐渐失去”营收顶梁柱“的光环,占营收比重从2015年的78%下滑至2018年的56%;不过,支付和云业务所代表的其他业务一路高歌猛进,占总营收的比重在四年间从5%上涨至25%,有望成为促进腾讯营收的新引擎。

腾讯财报也披露了微信支付的部分数据。腾讯方面称,2018年日均总支付交易量超过10亿次。2018年第四季度,月活跃商户同比增长逾80%。2018年,腾讯包含金融和云计算的“其他”业务收入为779.7亿元,减去云计算部分收入,腾讯金融科技部分的年收入约为688.7亿元,约占腾讯总收入的22%。

高增长不再,游戏面临的监管仍不小

营收和净利润增速双双放缓,特别是净利润出现了自2005年以来的第一次同比下滑,而且是有史以来季度最大降幅。腾讯转型后的第一份财报并不算出彩,变革的阵痛正开始显现。

腾讯游戏增速下滑已成为近几个季报最引人关注的重点,尽管越来越多人都已经接受了“腾讯不是游戏企业”的设定,但为腾讯贡献三分之一营收的游戏业务,仍具有举足轻重的地位,全年网络游戏收入增长6%至人民币1040亿元。

财报显示,腾讯的手游业务在2018年全年的收入为778亿元,同比增长24%,第四季度的收入为190亿元,同比增长12%;而端游业务的全年收入则为506亿元,同比下降8%,第四季度的收入为112亿元,同比下降13%。总的来看,腾讯的游戏收入增速也开始放缓。

国内版号暂停审批对业绩造成了持续的冲击,由于行业监管趋严,腾讯旗下的《绝地求生》虽然12月份MAU高达1.59亿,直逼《王者荣耀》的1.64亿,但却迟迟无法进行商业化变现,这也让手游收入连续两个季度出现下滑。此外,8月30日,八部门又联合印发《综合防控儿童青少年近视实施方案》,对网络游戏进一步加大调控力度。

腾讯表示,由于业界积存了大量版号申请,游戏排期发布将较往年为慢。但备受瞩目的《绝地求生》却可能在很长一段时间无法获得版号,腾讯总裁刘炽平在投资者会议上表示,「绝地求生作为一个战略竞技游戏,这个类别中国可以看到也有一些其他游戏拿到版号得到批准。现在这个版号本身我们在积极沟通,其实没有新的进展」

以腾讯自身业务来说,腾讯现金牛游戏业务面临着线上红利见顶、版号停发后增量游戏无法变现的压力,即便版号已经恢复发放,腾讯获得的版号数量少之又少,这给未来业绩增长带来隐忧。

广告收入增速放缓则是另外需要关注的,本季度财报,第四季度的广告收入为人民币170亿元,同比增长38%,增速在连续下滑。其中,社交等广告收入118亿元,包括了微信朋友圈、小程序和QQ看点等广告收入,增长44%,上个季度的增速是61%,这里可能传递了一个信号——字节跳动的崛起对腾讯社交产品使用时长的侵蚀已逐渐开始体现。

增收不增利,ToB业务会是新引擎吗?

2018年10月,腾讯启动了新一轮架构调整和战略升级,意图延展腾讯在消费Internet的优势,以及把握产业Internet带来的机遇,推动未来社交、内容及技术趋势的融合。云与智慧产业事业群(CSIG)孕育而生,地位与微信事业群齐平,这被解读为腾讯全力下注产业Internet、进军ToB的信号。

作为ToB业务的重要组成部分,从2018年三季报起,腾讯也开始披露支付和云服务的收入,但B端业务最终能否扛起大旗,眼下至少还存在不少隐忧。

过去一年,腾讯在支付方面交出了一份不错的成简单,2018年腾讯金融业务收入为688.69亿元,腾讯财报表示,随着支付服务线上及线下场景的增加,支付活跃用户增长强劲,用户的交易频率及每笔交易金额也有所增加。

不过,腾讯金融业务也面临着不少挑战。一方面,支付业务天花板逐渐显现,国内流量增量大幅减少,支付业务备付金上缴也会压制利润,而在海外支付业务上,腾讯很难通过微信、QQ等社交工具的流量和粘性来助力支付业务,相比蚂蚁金服也暂时落后一局。

另一方面,金融科技最重要的板块腾讯始终未能触及,在腾讯系中,握有商家资源最多的京东、美团、唯品会都已经自建了包括贷款在内的金融服务,拼多多自建金融也只是时间问题,这就导致,这些商家资源无法为腾讯所用,为腾讯贡献营收。

对于腾讯云的点评,今日的财报里则给了超出以往的字数。一句“腾讯智慧产业解决方案的基础”,就能看出来腾讯核心管理层给了云业务的资源,以及背后的殷殷期望。财报显示,2018年,腾讯的云收入增长超过100%至91亿元,第四季度,腾讯云收入约30亿元,在2018年第四季度,付费客户同比增长逾一倍。

但对比竞争对手,阿里云计算是66亿元,腾讯的规模只有阿里的一半。阿里云从重度垂直的电商云走向全盘B/C端,打造的“新零售”、“新制造”全面上云,加上AI、大数据、边缘计算等技术提早布局,云计算作为“商业操作系统”的技术核心和操刀“大前台+小中台”的重要保障已日益突出优势,而腾讯云的优势则更多集中在游戏和视频领域,

据IDC数据,在中国市场上,阿里云市场份额相当于第2到8名的总和。在全球市场,阿里云位列第三,已超过了Google和IBM的云业务。就在腾讯财报发布的今日,阿里云还正式发布了“小程序云”以及新产品SaaS加速器,面对这样一个强劲的对手,腾讯“拥抱云计算”的旅途并不乐观。

与ToC的消费Internet竞争到最后通常是“零和游戏”的结局不同,产业Internet并不是你死我活、成王败寇,更多的是“正和游戏”,各方参与者都能在其中找到属于自己的优势领域,一些行业细分的机会也会潜藏其中,这对一直深耕消费Internet的腾讯来说是一个全新的战场,正如公司微信的相关负责人曾说,“在中国做ToB,不同于传统的ToB市场,也不同于传统的ToC市场,这个模式是什么?我们也在摸索当中。”

总而言之,腾讯财报数字确实不容乐观,游戏业务受阻,云和金融业务等增长新引擎还未成长起来,并且还在不断加大投入,增收不增利很可能将会是一种常态,而无论是利用C端市场积累的流量,还是云计算、大数据、AI能力,腾讯接下来都有一场硬战要打。

本文来源:美股研究社(公众号:meigushe)

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